В основе расчета стоимости облигаций лежит дисконтирование денежных потоков.
Оценим стоимость БЕСКУПОННОЙ облигации на примере банковского ВКЛАДА:
- срок вклада – 2 года,
- капитализация % – каждые полгода,
- ставка – 6% в год (3% за полгода).
Вопрос: какую сумму нужно внести на вклад сейчас, чтобы в конце срока получить 1000р?
Продисконтируем 1000р по указанным параметрам:
1000/(1+0,03)^(2*2)=888,5р
Таким образом, чтобы через 2 года снять с вклада 1000р, нужно сейчас внести 888,5.
А в случае с облигацией:
- бескупонная двухлетняя облигация номиналом 1000р. с доходностью 6% должна сейчас стоить 888,5р.
или, с другой стороны
- если купить такую облигацию за 888,5р то ее доходность составит 6% годовых.
Если же Вам посчастливится приобрести эту облигацию за 850р, то к погашению (через 2 года) доходность составит 8,29% годовых; если за 900р, то только 5,3%.
То есть, чем ниже цена облигации, тем выше ее доходность.
Рассмотрим КУПОННУЮ ОБЛИГАЦИЮ с постоянным купоном:
- номинал 1000р (выплачивается при погашении),
- купон – 6%,
- выплата купонов – каждые полгода.
Денежный поток такой облигации будет выглядеть так:
30р (через полгода) +30р (год)+30р (полтора)+1030р (два).
Здесь ситуация обстоит чуть сложнее, чем с бескупонной облигацией. Разберем несколько вариантов:
- если облигация торгуется по номиналу (1000р), то ее доходность к погашению будет совпадать с купонной (6%);
- если цена облигации НИЖЕ номинала (950р), то доходность ВЫШЕ купонной (8,8%);
- если цена облигации ВЫШЕ номинала (1050р), то ее доходность НИЖЕ купонной (3,4%).
Но, зачем оценивать доходность облигации? Ведь, эти значения при текущих котировках уже рассчитаны в торговой системе!
- Во-первых, расчеты, а тем более, построение графиков (в Excel) позволяют лучше разобраться в этих бумагах.
- Во-вторых, это единственный способ оценить влияние налогов и комиссий брокера.
- И, в третьих, "доверяй, но проверяй".